概述：2月汇丰中国制造业(PMI)终值为50.7，创近7个月的新高;2月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.9%，较1月上升0.1个百分点。年后开工以来宏观面利好政策频出，并在季节性需求好转的背景下，本文将结合其它宏观指标，根据钢价与宏观指标之间的相关性，预判未来一段时间内钢材价格可能的走势。

　　一、制造业PMI齐升，经济状况有所改善

　　采购经理指数(PMI)，是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。(PMI)通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张;低于50%，则反映制造业经济收缩。2月汇丰中国制造业PMI终值为50.7，环比1月上升2%(1月终值49.7);创近7个月的新高，同时2月汇丰中国服务业指数(PMI)升至52，也预示着中国经济已有所企稳，企业经营活动趋于活跃。

　　2月制造业采购经理指数出乎市场预期反弹，2月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.9%，比上月微升0.1个百分点，表明制造业收缩幅度收窄，从分项指标来看，生产指数和新订单指数高于临界点，新订单指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，位于临界点以上，表明制造业市场需求增速有所加快。2月原材料库存指数从1月47.3上升到48.2，可能是由于前期钢厂为了对冲盈利的亏损而出现了原材料补库现象。2月生产经营活动预期指数54(1月47.4)出现了明显回升。虽然制造业PMI指数出现回升，但有部分原因是因为季节性回升，短期提振了市场信心。

　　另一方面根据往年经验也可以看出，在每年的3-4月份中国钢铁业(PMI)与制造业(PMI)指数都会出现一个明显的上升，为了保证今年经济的稳定增长，预计2015年宏观调控的力度会比去年大，在加上后期基础设施持续发力，3-4月份制造业(PMI)有望持续上升。

　　二、短期CPI与BDI指数有望回升，从而带动钢价反弹

　　由发布的MYBCIC指数，2月报886.55环比1月份上升5.91(1月880.64)，为近9个月以来首次上升。根据研究，MYBCIC指数领先PPI 1-2个月，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与预警。MYBCIC指数回升预示短期CPI有可能会出现反弹，但是也要警惕后期油价对价格的影响。

　　1月CPI数据同比上涨0.8%，降到1以下，直接来看是利空的，但是另一方面CPI跌到1以下反应出通缩的到来，在这样背景下，为了缓冲通缩，国家可能在财政上释放积极的信号。

　　波罗的海干散货指数(Baltic Dry Index，缩写BDI)，是航运业的经济指标，它包含了航运业的干散货交易量的转变。同时，BDI也是美国和全球经济的晴雨表，是初级商品市场价格走势的风向标。根据研究表明，BDI指数与钢价有一定的相关性，一般BDI指数相对钢价有1-2月的领先作用。春节过后BDI指数出现了微升的趋势，从2月18日的509点上升到2月27日的540点，对应的钢价有可能在短期出现上升。

　　1月末，(M2)余额124.27万亿元，同比增长10.8%，增速分别比上月末和去年同期低1.4%和2.4%，外汇占款持续大幅负增长，是导致(M2)下滑的重要原因之一。(M1)余额34.81万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和去年同期高7.2%和9.4%，本次(M1)上升除春节因素，主要因为去年1月M1基数低(2014年同比1.2)，导致今年1月M1同比大幅增长。一般M1领先CPI 6-9个月(如2014年1月M1同比为1.2，对应2014年11月CPI同比为1.4)，并且钢价与CPI有很强的相关性，从而M1领先钢价6-9月，2014年6月M1同比增速回升到8.9，为2014年最高点，预示着CPI与钢价有望在短期反弹。

　　三、利好政策频出，需求有待释放

　　政策方面，根据25号国务院会议提到积极的财政政策必须“加力增效”，可以看出经济增长底线思维明确。2015年3月1日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点，一年期存款基准利率下调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。同时，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。浙江省23家法人银行金融机构定向降准“扩容”获得审批，即从2月16日起额外享受下调人民币存款准备金率0.5个百分点。3月4日消息人士透露，中国央行近期要求地方分支机构下调常备借贷便利(SLF)的利率，同时把SLF期限缩减为只有隔夜和7天，原来的14天期限品种被取消。调整后，央行SLF隔夜利率由去年的5%降为4.5%，七天利率则由7%降为5.5%。此次央行新增地方分支机构SLF操作限额2200亿元人民币，增加后全国总限额为3400亿元。

　　基建方面，国务院去年底已批准总投资额逾10万亿元的七大工程基础设施项目，部分地区随着季节转暖也在陆续开工，如果后期基础设施力度大，那么钢价有望在短期反弹。另一方面要注意，一些下游行业表现并不太景气，如家电、汽车、造船需求都不好。

　　四、结论

　　综上所述，在制造业指数出现双升，同时又在市场季节性需求回暖背景下，随着后期础设施持续发力，再加上，政府强烈的经济托底意图，宏观政策有望持续发力。后期钢材需求有望持续好转，短期钢价反弹可行性很大。